2022년, 미국 투자등급 채권 지수가 단 1년 만에 13% 넘게 빠졌습니다. '안전자산'이라는 이름표를 달고 있던 채권이 주식과 함께 동반 하락한 거죠. 솔직히 처음 이 수치를 접했을 때 꽤 당황스러웠습니다. 안전자산이라는 분류를 너무 당연하게 믿고 있었던 건 아닌가 싶었거든요.
안전자산의 종류와 한계
일반적으로 안전자산이라고 하면 예·적금, 금, 국채 정도를 떠올립니다. 맞는 말이긴 한데, 제가 직접 공부하고 자산을 굴려보면서 느낀 건 이 분류가 생각보다 훨씬 유동적이라는 점이었습니다.
안전자산을 판단하는 기준은 크게 세 가지입니다. 원금 보존 가능성, 수익 예측 가능성, 그리고 가격 변동성입니다. 이 세 가지를 종합해서 봐야 하는데, 어느 하나만 보고 "이건 안전자산이야"라고 단정 짓는 순간 예상치 못한 손실을 맞닥뜨릴 수 있습니다.
대표적인 현금성 자산부터 살펴보면, 예금과 적금은 예금자보호법에 따라 금융기관 1곳당 원금과 이자를 합산해 최대 1억 원까지 보장됩니다. 여기서 예금자보호법이란, 금융기관이 영업 정지나 파산 등 불가피한 상황에 처했을 때 예금보험공사가 대신 지급해주는 제도를 의미합니다(출처: 예금보험공사). 1억 원 한도 안에서라면 제 경험상 예금이 안전자산 중에서 가장 확실한 포지션을 가지고 있다고 봅니다.
그 다음은 국채입니다. 국채란 국가가 발행하는 채권으로, 정부가 원리금 상환을 보증하기 때문에 민간 회사채보다 신용도가 높습니다. 주식시장이 충격을 받아 하락할 때 투자자들이 국채로 피신하는 장면은 2008년 금융위기 때 실제로 벌어졌습니다. 당시 S&P 500이 1년간 38% 넘게 빠지는 동안, 미국 국채에 자산을 일부 배분해 둔 포트폴리오는 전체 손실을 훨씬 방어할 수 있었습니다.
하지만 2022년은 달랐습니다. 제로금리에서 급격히 긴축으로 전환하면서 금리가 치솟자, 채권 가격이 역방향으로 하락했습니다. 여기서 긴축이란 중앙은행이 시중에 풀린 통화량을 줄이기 위해 금리를 올리는 정책을 말합니다. 이때 채권에 투자하고 있던 분들은 주식도 채권도 함께 빠지는 경험을 했고, 저도 이 구간이 안전자산의 한계를 가장 날카롭게 드러낸 사례라고 생각합니다.
금도 마찬가지입니다. 전쟁, 인플레이션, 금융위기 국면에서 가치를 보존하는 전통적 안전자산으로 알려져 있지만, 달러 강세 국면에서는 금을 팔고 달러로 이동하는 흐름이 생깁니다. 여기서 인플레이션이란 화폐 가치가 하락하면서 물가가 전반적으로 오르는 현상을 뜻합니다. 금리 인상 가능성이 높아지면 달러 보유로 얻는 이자 수익이 커지기 때문에, 상대적으로 이자가 없는 금의 매력이 떨어지는 겁니다. 실제로 최근 분쟁 상황에서도 금 가격이 고점 대비 하락하는 모습을 보였습니다.
안전자산의 종류를 정리하면 다음과 같습니다.
- 현금성 자산: 예금, 적금, CMA(일부), MMF(머니마켓펀드) — 유동성이 높고 대체로 예금자 보호 적용
- 채권: 국채, 회사채, 채권형 ETF, 채권형 펀드 — 국채가 신용도 더 높고, 미국 국채가 대표적
- 금·은: 실물 골드바, 금 ETF, 금 펀드, 실버뱅킹 — 희소성 기반, 은은 금보다 변동성 더 큼
- 파킹형 ETF: 단기 채권에 뭉칫돈을 넣어 예금보다 소폭 높은 수익률을 추구하는 상품
포트폴리오 전략
분산투자를 하라는 말은 어디서든 들을 수 있습니다. 안전자산 몇 %, 위험자산 몇 %라는 황금 비율 얘기도 많이 나오고요. 그런데 제가 직접 자산을 배분해보면서 느낀 건, 비율보다 먼저 목표 수익률이 정해져 있지 않으면 그 비율이 아무 의미가 없다는 거였습니다.
목표 수익률이란 1년 단위로 내가 저축·투자 전체에서 기대하는 수익의 기준선을 말합니다. 제 기준으로는 연 6~8% 정도가 현실적인 타깃이라고 생각하는데, 이 숫자가 정해져 있어야 역산이 가능합니다. 예를 들어 예금 금리가 3%대에 머물고 있다면, 그것만으로는 목표치에 도달하지 못하니 배당주나 주식 ETF를 일부 섞어야겠다는 판단이 서는 거죠. 목표 없이 자산을 쪼개 놓으면 시장 상황이 바뀌었을 때 어떻게 대응해야 할지 기준 자체가 흔들립니다(출처: 금융감독원 금융교육포털).
현금 비중도 전략적으로 가져가야 합니다. 여기서 전략적이라는 말은, 무서워서 아무것도 못 하는 상태로 현금을 쌓아두는 게 아니라, 시장 저점 진입이나 청년도약계좌 같은 좋은 상품이 나왔을 때 바로 쓸 수 있는 총알로 관리한다는 뜻입니다. 저도 2020년 코로나 팬데믹 직후에 현금을 어느 정도 확보해 두었던 덕분에 저점에서 추가 매수를 할 수 있었는데, 그 경험 이후로 현금을 단순한 유휴 자산이 아니라 기회 비용을 아낀 전략 자산으로 보게 됐습니다.
포트폴리오의 스펙트럼을 그려보는 것도 실제로 도움이 많이 됐습니다. 종이에 안전 쪽과 위험 쪽을 양 끝으로 놓고, 제가 보유한 금융 상품들을 하나씩 배치해보면 어느 쪽으로 쏠려 있는지 한눈에 보입니다. 이걸 해보기 전까지는 막연하게 "분산되어 있겠지"라고 생각했는데, 막상 그려보니 안전자산 비중이 너무 컸던 적도, 반대로 위험 자산에 너무 치우쳐 있던 적도 있었습니다.
결국 리스크를 제로로 만드는 건 불가능합니다. 아무것도 하지 않고 현금만 들고 있으면 물가 상승률에 자산 가치가 조금씩 깎입니다. 현금 가치의 감소란, 물가가 연 2~3%씩 오르는 동안 수익률이 0%인 현금은 실질 구매력이 그만큼 줄어드는 것을 의미합니다. 제 경험상 이게 가장 소리 없이 무서운 리스크였습니다.
자주 묻는 질문
Q. 예금은 진짜 안전자산 맞나요?
A. 1억 원 한도 안에서라면 예금자보호법이 적용되기 때문에, 제 생각으로는 가장 확실한 안전자산에 가깝습니다. 다만 1억 원을 초과하는 금액은 보호가 안 되고, 물가 상승률이 예금 금리를 넘어서면 실질 가치가 줄어드는 구조이기 때문에 이 두 가지는 미리 염두에 두시는 게 좋습니다.
Q. 금이 안전자산인데 왜 가격이 떨어지기도 하나요?
A. 안전자산은 절대적 기준이 아니라 상대적입니다. 달러 강세 국면이나 금리 인상 가능성이 높아질 때는 이자 수익이 생기는 달러로 자금이 이동하면서 금 가격이 내려가는 경향이 있습니다. 일반적으로 전쟁이나 위기 때 금이 오른다고 알려져 있지만, 저도 최근 사례를 보면서 이 공식이 항상 통하지는 않는다는 걸 다시 확인했습니다.
Q. 채권이 주식 하락 때 방어가 안 된다는 게 무슨 말인가요?
A. 2022년처럼 금리를 급격히 올리는 긴축 국면에서는 채권 가격이 금리와 반대 방향으로 움직이면서 하락합니다. 주식도 빠지고 채권도 빠지는 상황이 동시에 발생한 거죠. 미국 투자등급 채권 지수가 그해 약 13% 하락했을 정도였으니, 채권을 안전하다고만 믿고 있으면 예상치 못한 손실이 생길 수 있습니다.
Q. 안전자산 비중을 어느 정도로 가져가야 하나요?
A. 정해진 황금 비율은 없습니다. 제가 직접 해보니, 먼저 연간 목표 수익률(저는 6~8% 기준)을 정하고 나서 그 목표를 달성하기 위해 안전자산과 위험자산 비중을 역산하는 방식이 훨씬 실용적이었습니다. 목표 없이 비율만 맞추면 시장이 바뀌었을 때 대응 기준이 없어집니다.
결론
세상에 완전한 안전자산은 없습니다. 예금은 1억 원 초과분이 보호되지 않고, 국채는 긴축 국면에서 가격이 내려가고, 금은 달러 강세 앞에서 밀립니다. 저도 처음엔 안전자산만 들고 있으면 최소한 잃지는 않겠다고 생각했는데, 공부하고 경험을 쌓으면서 그 생각이 많이 바뀌었습니다.
중요한 건 리스크를 없애는 게 아니라 관리하는 겁니다. 목표 수익률을 먼저 정하고, 그 기준으로 안전자산과 위험자산의 비중을 조율하고, 현금은 기회가 왔을 때 쓸 수 있는 여유분으로 남겨두는 것. 제 포트폴리오를 스펙트럼으로 직접 그려보는 것부터 한번 시작해보시길 추천합니다. 자기 자산이 어느 쪽으로 쏠려 있는지 눈으로 확인하는 것만으로도 다음 전략이 훨씬 선명하게 보입니다.