솔직히 저는 처음에 삼성전자를 사려고 검색창에 쳤다가 '삼성전자우'가 떠서 뭔가 싶었습니다. '우'가 붙으면 더 좋은 건가, 아니면 다른 회사인가 하고 한참을 헷갈렸거든요. 보통주와 우선주의 차이, 괴리율이 뭔지, 그리고 현대차 종목란에 왜 저렇게 이름이 여러개 인지까지 직접 찾아보고 정리한 내용을 공유합니다.
보통주와 우선주, 뭐가 다른 건가요
제가 처음 이 개념을 접했을 때 가장 헷갈렸던 부분이 바로 이겁니다. 둘 다 같은 회사 주식인데 왜 가격이 다르고 왜 따로 거래가 되는 건지 감이 안 왔습니다.
핵심부터 말하면, 보통주와 우선주의 가장 큰 차이는 의결권(voting right)입니다. 의결권이란 주주총회에서 회사 경영에 관한 사안에 투표할 수 있는 권리를 말합니다. 보통주는 이 권리가 있고, 우선주는 이 권리가 없습니다. 대신 우선주는 배당을 조금 더 받는 조건으로 발행됩니다.
그런데 여기서 재미있는 사례가 있습니다. 삼성전자와 삼성전자우의 배당금은 동일합니다. 이론상 우선주가 배당을 더 줘야 하는데, 실제로는 같은 금액을 받습니다. 그러면 의결권도 없고 배당도 같다면 우선주가 손해 아닌가, 싶으실 겁니다. 바로 그래서 우선주는 보통주보다 주가가 낮게 형성됩니다. 배당금 500원 기준으로 보통주가 1만 원이라면 배당수익률은 5%이고, 우선주가 8,000원이라면 6.25%가 됩니다. 가격이 낮은 만큼 배당수익률(dividend yield)이 높아지는 구조입니다. 여기서 배당수익률이란 주가 대비 배당금의 비율로, 주식을 보유했을 때 연간으로 얼마를 돌려받는지 나타내는 지표입니다.
그렇다면 회사는 왜 이런 복잡한 구조를 만들었을까요. 이유는 단순합니다. 회사가 돈이 필요할 때 빌리면 이자 부담이 생기고 부채비율이 올라갑니다. 그렇다고 유상증자(신주 발행을 통한 자금 조달)를 하면 기존 주주들의 지분이 희석되어 반발을 삽니다. 그 타협점이 우선주입니다. 의결권은 안 주되, 배당을 조금 더 얹어주는 방식으로 새 투자자를 끌어들이는 겁니다. 어른들의 사정이 잘 반영된 금융 구조라고 저는 생각합니다.
- 보통주: 의결권 있음, 배당은 우선주보다 낮거나 같음
- 우선주: 의결권 없음, 대신 주가가 낮아 배당수익률이 상대적으로 높음
- 회사 입장: 이자 부담 없이 자금을 조달하는 수단으로 활용
괴리율, 이걸 보면 뭘 알 수 있나요
제가 우선주를 공부하면서 가장 흥미롭다고 느낀 개념이 바로 괴리율(price gap ratio)입니다. 괴리율이란 보통주와 우선주 간의 가격 차이를 비율로 나타낸 지표로, 두 주식이 얼마나 벌어져 있는지 보여줍니다.
삼성전자 기준으로 보면, 보통주와 우선주의 괴리율은 통상 20~30% 선에서 오가는 편입니다. 삼성전자우는 시가총액도 크고 거래량도 많기 때문에 상대적으로 괴리율이 안정적인 편에 속합니다. 반면 규모가 작은 종목들은 괴리율이 60~70%까지 벌어지는 경우도 있습니다. 보통주가 100원인데 우선주가 30원인 식이죠. 이렇게 되면 우선주가 엄청나게 저렴해 보여서 사고 싶은 마음이 굴뚝같이 생기는데, 저도 처음엔 그 생각부터 했습니다.
괴리율이 커지는 시기와 좁아지는 시기를 보면 패턴이 있습니다. 시장이 '꿈과 희망'으로 달릴 때, 즉 실적보다 기대감으로 보통주 주가가 선행해서 오를 때 괴리율이 벌어집니다. 반대로 주주 환원 정책이나 배당 확대 발표가 나오면 우선주가 상대적으로 더 오르며 괴리율이 좁아지는 경향이 있습니다. 이 사이클을 이용해서 괴리율이 좁을 때 보통주를 사고, 넓을 때 우선주를 사는 전략을 쓰는 트레이더들도 있다고 알려져 있는데, 실제로 해보면 생각보다 훨씬 어렵습니다.
제 경험상 이건 이론적으로는 깔끔하게 정리되지만 실전에서는 타이밍 잡기가 굉장히 까다롭습니다. 괴리율이 언제 좁혀질지 예측하는 것 자체가 시장을 예측하는 일과 다르지 않기 때문입니다. 괴리율 트레이딩을 시도해보고 싶다면 먼저 보통주와 우선주의 과거 가격 흐름을 최소 1~2년 치 이상 비교해보는 것을 권합니다(출처: 네이버 금융에서 두 종목을 동시에 비교 조회할 수 있습니다).
구형 우선주 vs 신형 우선주, 현대차 종목 이름이 많은 이유
종목 검색을 해보면 현대차, 현대차우, 현대차2우B, 현대차3우B처럼 이름이 여러 개가 떠서 당황한 적 있으셨을 겁니다. 저도 처음에 뭔가 회사가 쪼개진 건가 싶었습니다.
결론부터 말하면, 1995년 상법 개정이 기준점입니다. 그 이전에 발행된 우선주를 구형 우선주, 이후에 발행된 것을 신형 우선주라고 부릅니다. 구형 우선주는 배당에 관한 조건이 명시되지 않은 채 발행된 경우가 많습니다. 삼성전자우가 대표적인 구형 우선주로, 종목명 뒤에 그냥 '우'만 붙어 있습니다.
1995년 이후 발행된 신형 우선주는 상법상 최저 배당률 등이 명시되도록 바뀌었고, 이를 구분하기 위해 종목명에 'B'가 붙습니다. 그리고 숫자는 몇 번째로 발행한 우선주인지를 나타냅니다. 현대차2우B는 두 번째로 발행한 신형 우선주, 현대차3우B는 세 번째라는 뜻입니다. 한 회사가 우선주를 여러 번 발행하는 데 법적 제한이 특별히 없기 때문에 이런 상황이 생깁니다.
우선주 투자에서 또 하나 중요한 게 유동성(liquidity)입니다. 유동성이란 자산을 얼마나 빠르고 쉽게 사고팔 수 있는지를 나타내는 개념으로, 거래량이 적을수록 유동성이 낮습니다. 삼성전자우처럼 시가총액이 큰 우선주는 유동성이 양호하지만, 규모가 작은 우선주는 거래가 띄엄띄엄 붙어 있어서 호가창이 텅텅 비어있는 경우가 많습니다. 제가 직접 몇몇 소형 우선주 호가창을 열어봤는데, 매수·매도 호가 사이 간격이 너무 넓어서 거래 자체가 불리하게 이루어지는 구조였습니다. 한국거래소(KRX)에 따르면 우선주 종목들은 보통주 대비 평균 거래량이 현저히 낮은 편으로 집계됩니다(출처: 한국거래소(KRX)).
거래량이 적으면 가격 변동폭(volatility)이 커집니다. 변동성이란 자산 가격이 얼마나 크게 오르내리는지를 나타내는 지표로, 유동성이 낮은 우선주에서 특히 극단적으로 나타납니다. 작은 매수 주문 하나에도 가격이 크게 튀고, 반대로 매도 주문 하나에 폭락하는 식입니다. 이런 시장에서 섣불리 들어가면 진입은 했는데 빠져나오지 못하는 상황이 생길 수 있습니다.
자주 묻는 질문
Q. 우선주가 보통주보다 싸면 그냥 우선주 사는 게 무조건 이득 아닌가요?
A. 그렇게 생각하는 분들도 많은데, 저는 그렇지 않다고 봅니다. 가격이 낮은 데는 이유가 있고, 그 이유 중 하나가 의결권 부재입니다. 더 큰 문제는 유동성으로, 거래량이 적은 우선주는 원할 때 팔지 못하는 상황이 생길 수 있습니다. 삼성전자우처럼 시총이 큰 경우라면 어느 정도 괜찮지만, 소형 우선주는 신중하게 접근하는 편이 낫습니다.
Q. 괴리율이 크면 우선주가 올라오는 게 맞는 건가요?
A. 이론적으로는 그렇게 보는 시각도 있는데, 개인적으로는 괴리율이 좁혀지는 시점을 예측하는 것이 생각보다 훨씬 어렵다고 느꼈습니다. 배당 확대 같은 주주 환원 뉴스가 나왔을 때 우선주가 따라붙는 경향은 있지만, 그 타이밍을 맞추는 것은 시장 예측과 다르지 않습니다. 맹목적으로 '언젠가 좁혀지겠지'라는 전제로 접근하기보다는 배당수익률 자체의 매력으로 판단하는 편이 현실적입니다.
Q. 삼성전자우는 구형 우선주인데 왜 거래가 활발한 건가요?
A. 삼성전자우는 시가총액 기준으로 코스피 상위 3위 안에 들 정도로 규모가 큽니다. 규모가 크면 그만큼 참여자도 많고 거래량도 유지됩니다. 구형이냐 신형이냐보다는 결국 시총 규모와 시장 참여자 수가 유동성을 결정하는 핵심 요소입니다.
Q. 현대차우, 현대차2우B, 현대차3우B 중 어떤 걸 사야 하나요?
A. 어떤 게 무조건 낫다고 단정 짓기 어렵고, 각각의 배당 조건과 괴리율, 거래량을 비교해보는 과정이 필요합니다. 신형(B 표기) 우선주는 상법상 최저 배당 조건이 명시되어 있어 조건 면에서는 더 명확합니다. 다만 거래량이 얼마나 되는지 먼저 확인하는 것이 순서라고 생각합니다.
결론
우선주는 배당수익률이 높고 주가가 낮다는 점에서 매력적으로 보이지만, 그 이면에 유동성 리스크와 높은 변동성이 있습니다. 제 경험상 우선주는 시가총액이 충분히 크고 거래량이 안정적인 종목 위주로 배당을 목적으로 접근하는 편이 가장 현실적인 전략이라고 봅니다. 괴리율 트레이딩은 흥미로운 개념이지만, 저처럼 주식을 깊게 들여다볼 시간이 많지 않은 분들에게는 솔직히 권하기 어렵습니다.
배당 자산 자체가 나쁜 건 아닙니다. 다만 개별 우선주를 직접 고르기보다는, 배당주 ETF처럼 분산이 이미 된 상품에서 출발하는 것도 나쁜 선택이 아니라고 생각합니다. 복잡한 괴리율보다 '이 주식에서 매년 얼마를 받을 수 있는가'를 먼저 계산해보는 것이 투자 판단에 훨씬 명확한 기준이 됩니다.